民營經(jīng)濟是推進中國式現(xiàn)代化山東實踐的生力軍，也是實現(xiàn)山東經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展的關(guān)鍵力量。山東是民營經(jīng)濟大省，截至2024年底，有50家民營企業(yè)進入中國民營企業(yè)500強，專精特新企業(yè)數(shù)量居全國前列。2024年實施的124項重大科技攻關(guān)項目，75%由民營企業(yè)牽頭，山東民營經(jīng)濟呈現(xiàn)出良好的發(fā)展態(tài)勢。但和粵蘇浙等民營經(jīng)濟強省相比，還存在著許多短板弱項。山東省委經(jīng)濟工作會議強調(diào)，要在大力發(fā)展民營經(jīng)濟、培優(yōu)育強經(jīng)營主體上聚焦用力。其中資本市場是在山東民營企業(yè)培優(yōu)育強中發(fā)揮著重要的支撐作用。
首先，資本市場要素貫穿于民營企業(yè)成長的全周期全過程。中小民營企業(yè)要成長壯大，一是離不開科技賦能，二是離不開資本賦能。在企業(yè)的成長周期的各個階段，從開始的天使投資，到接下來的風(fēng)險投資，以致掛牌上市、增資擴股、兼并收購，都離不開資本市場。諾貝爾經(jīng)濟學(xué)獎獲得者斯蒂格勒說過，沒有一家企業(yè)是完全靠自身積累成長為一家超大型企業(yè)的。借助資本市場，企業(yè)可以在較短的時間內(nèi)快速成長壯大，在競爭中占有先機。因此，山東民營培優(yōu)育強，資本市場是繞不開的力量。
其次，資本市場也是選育優(yōu)質(zhì)民營中小企業(yè)的重要機制。培優(yōu)育強民營企業(yè)，首先就是要篩選出具有成長潛力的中小企業(yè)。而在這個過程中，資本市場機構(gòu)就會發(fā)揮重要的篩選作用。風(fēng)險投資機構(gòu)要想賺到錢，就要對自己有意向投資的企業(yè)進行全方位的考察，從眾多的企業(yè)中進行精挑細選。一個企業(yè)要上市，也要經(jīng)過嚴格的上市審查。這些都成為民營中小企業(yè)培優(yōu)育強的篩選擇優(yōu)機制。
第三，資本市場機制也為企業(yè)長遠發(fā)展構(gòu)建出健康的治理機制。企業(yè)要成長，基礎(chǔ)要打好。一個企業(yè)在成長過程中會變得越來越大，越來越復(fù)雜，單靠創(chuàng)業(yè)者的獨斷決策和創(chuàng)業(yè)伙伴的自發(fā)協(xié)作是不可持續(xù)的，需要形成現(xiàn)代公司治理結(jié)構(gòu)，條線清晰、各司其職、相互協(xié)調(diào)、互相制衡。這不僅能夠?qū)崿F(xiàn)科學(xué)決策，也有利于保障各類利益相關(guān)者的利益，對獲取外部資源推動企業(yè)成長至關(guān)重要。在外部資本進入的過程中，風(fēng)險投資人、獨立董事的導(dǎo)入，以及規(guī)范的三會（股東大會、董事會、監(jiān)事會），都會現(xiàn)代企業(yè)的成長提供了良好的基礎(chǔ)架構(gòu)。
最后，資本市場也是企業(yè)加強科技賦能的重要力量。企業(yè)的成長離不開持續(xù)不斷的研發(fā)投入。通過資本市場機構(gòu)引入外部資本，可以讓企業(yè)有能力拿出更多的資本投入研發(fā)；也有利于為科技人才發(fā)揮作用提供更好的工作和生活條件，吸引優(yōu)秀科技人才的加入；而提高研發(fā)產(chǎn)出，又可以以更有利的條件吸引到新的外部資本投入，實現(xiàn)科技賦能和資本賦能的良性循環(huán)。
那么，在現(xiàn)階段，如何更好底發(fā)揮資本市場在我省民營企業(yè)培優(yōu)育強中的重要作用呢。
首先，要重視區(qū)域股權(quán)交易市場的資本紐帶作用。山東有兩家區(qū)域股權(quán)交易市場，一個是齊魯股權(quán)交易中心，一個是藍海股權(quán)交易中心。區(qū)域股權(quán)交易市場，是民營中小企業(yè)走向資本市場的第一站，也是地方和各類全國性股權(quán)交易市場的連結(jié)點。因此，要重視區(qū)域股權(quán)市場的作用，擴展其功能，發(fā)揮好其連接點和中轉(zhuǎn)站的作用，將其作為民營企業(yè)家的資本市場知識的教育中心、優(yōu)質(zhì)中小企業(yè)的資本市場培育中心、輸送中心。也可以以其為基點，開展廣泛的國際合作，為企業(yè)海外上市和海外并購提供專業(yè)服務(wù)。總之，要培優(yōu)育強民營中小企業(yè)，首先要培優(yōu)育強區(qū)域股權(quán)交易市場。
其次，大力引育各類風(fēng)險投資機構(gòu)。近年來，由于粵蘇浙及京滬等地的企業(yè)“資本市場化”相對比較充分，優(yōu)質(zhì)中小企業(yè)的挖掘面臨的約束瓶頸較大，很多風(fēng)險投資機構(gòu)將重點瞄向了低調(diào)發(fā)展的山東企業(yè)。由于山東工業(yè)基礎(chǔ)雄厚，門類齊全，在此基礎(chǔ)上衍生新技術(shù)企業(yè)的機會較多，吸引了風(fēng)險投資機構(gòu)的注意。另一方面，我省也發(fā)展了眾多的國有和民營股權(quán)投資機構(gòu)。但總體知名度、實力、活力和市場化程度都有很大的提升空間。下一步，要進一步為風(fēng)險投資機構(gòu)松綁，不限定投資領(lǐng)域和投資區(qū)域；采取措施促進國有機構(gòu)和民營機構(gòu)的合作融合，向風(fēng)險投資機構(gòu)開放更多的政府數(shù)據(jù)資源，促進風(fēng)險投資機構(gòu)的成長壯大，更好地服務(wù)民營企業(yè)的培優(yōu)育強。
再次，教育和引導(dǎo)民營企業(yè)家更加積極主動地利用資本市場來促進企業(yè)的培優(yōu)育強。既要破除資本市場迷信，認為資本市場可以包打天下；又要破除資本市場恐懼，認為資本市場會挾持實體經(jīng)濟。資本市場既不是善男信女，也不是洪水猛獸，而是現(xiàn)代企業(yè)成長的必要工具。只要善加利用，就是企業(yè)成長的重要助力。另外，也不是只有中小企業(yè)才需要資本市場，大企業(yè)仍可以利用資本市場工具，通過兼并收購，實現(xiàn)技術(shù)升級迭代，并提高自身市場競爭能力。山東的企業(yè)家務(wù)實低調(diào)，更需要資本市場知識的學(xué)習(xí)、資本市場意識的提升。在插上科技翅膀的同時，也要插上資本的翅膀，這樣才能更好地成長壯大，為山東經(jīng)濟的高質(zhì)量發(fā)展，做出更大貢獻。（文/山東財經(jīng)大學(xué)中國經(jīng)濟研究中心 董彥嶺）
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